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（集团）有限公司（以下简称“光大环境”）是一家深耕环保领域二十余年的企业，自1993年在中国香港成立，1997年在香港联交所主板上市以来，公司逐步转型并进入环保领域，形成了环保能源、环保水务及三大业务板块。

在环保领域的业务布局广泛，涵盖垃圾焚烧发电、生物质发电和水务运营等多个领域。作为全球最大的垃圾发电投资运营商，公司拥有15.89万吨/日的垃圾焚烧处理产能。此外，光大环境还涉足生物质综合利用、危固废处置、环境修复和等领域，致力于推动零碳园区建设。

在财务表现方面，近年来的现金流状况有所改善，预计2024年将迎来现金流拐点，分红率有望持续高位。2023年，公司营收同比减少14.0%，归母净利润同比下降3.8%。然而，随着在手项目的陆续投运，公司规模盈利双升，显著转好，有望迎来估值修复。

在危废处理领域也具有较强的竞争力，业务覆盖全国20多个省市自治区，并拓展至海外市场。公司在危废处理能力方面不断提升，已落实危废处理能力达294.19万吨。

此外，还积极参与可持续发展和低碳发展路径的探索。公司致力于实现对所有废物全生命周期的绿色管理，推动零丢弃、零填埋和零焚烧的目标。光大环境的生态资源和环境规划是环保能源板块的重要组成部分，包括垃圾分类、无废城市建设、城乡综合环卫服务和再生资源回收利用等业务。

作为中国最大环保企业和全球最大垃圾发电投资运营商，在环保领域具有显著的市场地位和竞争优势。公司通过不断优化业务结构和提升运营效率，有望在未来实现更高的盈利能力和现金流水平。

垃圾焚烧板块价值重估开启，处于持续改善的关键时期。行业资本开支持续下降，迎来企业自由现金流转正，2017年以来分红维持在30%，股息率5%以上。目前企业估值在5左右，相对燃气和水务等公用事业公司10以上的估值相对折价较多。

公司作为固废行业的绝对龙头，竞争实力突出，成长空间广阔。随着拐点的到来，公司有望迎来价值重估和分红率提升。作为垃圾发电行业的龙头企业，其盈利结构优化，现金流达到向上拐点，有望迎来估值修复。光大环境的自由现金流拐点预计将在2024年出现，并且分红有望提升。这一结论基于多方面的证据：

一.在2023年的收入和净利润均有所下降，但运营收入同比增加2%，综合毛利率提升4.55个百分点至43.04%。这表明公司在运营效率上有所提升，为的改善奠定了基础。

二 .多份报告预测，在2024年的将由负转正。这一预测基于公司在建和新增项目的减少，以及资本开支的进一步缩减。

三 分红方面，有证据表明，的全年分红比例约为30%，自由现金流转正后，公司分红比例存在提升预期。此外，有报告指出，光大环境的分红率持续高位。

综上所述，的拐点预计将在2024年出现，且分红有望提升至更高水平。这一结论得到了多份报告和分析的支撑，表明公司在运营效率提升、资本开支减少以及行业地位巩固的背景下，有望实现自由现金流的正向转变和分红率的提升。

预计在2024年将迎来的拐点，即自由现金流将由负转正。这一预期主要基于公司在建和新增项目的减少，以及资本开支的进一步缩减。截至2023年底，公司在建焚烧项目为8400吨，2023年新增3700吨，预计资本开支将进一步减少，从而推动自由现金流转正。

的改善将有助于公司分红水平的提升。2023年公司进行了中期和年末两次分红，全年分红比例约为30%。随着自由现金流转正，公司分红比例有望进一步提升。

作为我国垃圾焚烧行业的龙头企业，拥有15.89万吨/日的垃圾焚烧产能，是全球最大的垃圾焚烧运营商。公司背靠光大集团，具有较强的股东实力和行业竞争力。

公司近年来在控本增效、市场开拓、应收账款管控、财务预算规划等方面取得了显著成效，财务灵活性持续增强。2024年上半年，公司实现收益约156.12亿港元，运营现金流持续改善，自由现金流转正。

的改善和分红水平的提升将推动公司价值重估。国泰君安和等多家投行均给予增持评级，并维持目标价5.11港元。光大环境自由现金流拐点即将到来，市场评级与目标价5.11港元维持增持评级的详细分析主要基于公司自由现金流的改善、分红预期提升、行业龙头地位、财务状况改善以及估值重估预期等方面。

以上不构成投资建议，短期涨跌均有可能。