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绝地求生
到了2016年底，中国铁物面临的局面已稍有好转：当年实现利润2.77亿元，同比减亏增利35.02亿元，扭转了连续三年亏损的局面；当年债务均已偿还，未出现违约事件。
但是，此时中国铁物，资产负债率已上升到125.5%，且2017年一季度就有50亿元私募债到期，债权人早已轮番登门催索；部分银行连续抽贷，个别银行不断查封资产；子公司经营资金严重短缺，在手合同无法执行，个别子公司工资发放困难。
怎么办？
债务重组
偿还了迫在眉睫的债务之后，中国铁物开始考虑债务重组方案，用时间为企业发展换空间。在此之前，债委会已聘请了工商银行投行部做了债务重组尽职调查，并提出了初步方案。
廖家生说，在与中国农业银行为主席行的银行债委会进行多轮谈判后，为了尽快达成重组协议，缓解即期偿债压力，以及确保重组后信用逐步恢复，确保正常经营，中国铁物决定承诺保障债权人本金安全。在中国铁物提出这一原则后，谈判十分顺利。
历经多次谈判，方案几易其稿，2016年12月28日，各债权银行终于就中国铁物银行债务重组方案达成一致，并获全票通过。
该方案包括“本金安全+部分还债+留债展期+利率优惠+债转股选择权”等多个要素，并拉来长城资产提供资金兜底保障。赵保辉说，“这是一个双方都能接受，都能受益的解决方案。”
银行债务之外，中国铁物还有两期私募债，总金额100亿元，票面利率均超过7%，其中第一笔50亿元将于2017年2月到期。
与公募债权人相比，私募债持有人情况相对复杂，22个债权人之中，包括证券公司、地方银行、企业年金、散户等。为了加快谈判进度，应中国铁物要求，长城资产以市场化方式收购了11家小持有人的债券，为重组方案的顺利通过奠定了基础。私募债重组方案经过反复谈判，终于2017年1月5日获得全体持有人一致通过。该方案比照银行方案设计，体现同债同权原则，只是期限略短，重组银行利率更低。这是中国债券市场的首例私募债重组。
该方案在保证债权人本金不受损失的前提下，对2017年2月到期的50亿元延期两年行权，2018年12月到期的50亿元正常行权，票面利率分别调整为1.08%和0.64%，并预留债转股选择权。
2017年1月19日，中国铁物与银行债委会成员和私募债持有人在北京正式签署债务重组协议，标志着中国铁物银行债和私募债债务重组方案落地实施。
国资委原副主任孟建民在签字仪式上表示，此次重组按照“市场化、法治化”的原则，实现了企业、银行、债券持有人等利益相关方合作共赢，对市场化债务重组具有积极的示范作用。
马正武当时表示，中国铁物与金融债权人在短短9个月时间内完成债务重组协议签署，创造了央企债务重组的最高效率，是市场化解决困难企业债务问题的成功实践。
廖家生介绍说，债务重组后，中国铁物严格执行债务重组协议，已自筹资金累计偿还288多亿元债务，没有发生一笔违约。
中国铁物债务重组协议签约仪式
土里掘金
债务重组有效地缓解了中国铁物的短期偿债压力，大幅降低了企业财务负担。但是，由于本金展期未打折，所以中国铁物短期内的资产负债率仍居高不下。
为了进一步降低负债，中国铁物打出了一套组合拳。
首先，在盘活北京丽泽和成都项目经验的基础上，中国铁物继续推进资产盘活工作，相继梳理了51项土地、房产进行盘活。
盘活过程中，中国铁物集团资产处置办和相关部门通力合作，充分利用当地政策，一地一策制定最佳转让方式，最大限度挖掘资产价值。李鸿杰举例说，哈尔滨的地块，是一块物流性质的生地（即不具备七通一平条件），中国铁物按熟地进行估值，通过比选，由万科进行一级整理，然后推动当地政府进行商业开发，并在二级市场进行公开出让，万科参与竞拍，土地补偿款在扣除成本后归中国铁物所有；广州的一块物流用地盘活得到了广州市政府支持，按照周边开发土地的价格估值后，广州市政府直接收储，同时充分利用当地城市更新政策窗口期，提高企业分成比例。
对此，李鸿杰总结说， “流动产生价值，无论是好企业还是困难企业，都会有大量低效无效闲置资产，企业应该予以足够重视，由专业团队系统谋划，充分挖掘潜在价值，加大盘活力度，提高资产运营效率，助力优势业务发展。”
其次，中国铁物按照会计准则，对手中那些估值严重偏低的土地房产进行公允价值计量。在得到有关部门认可和支持后，获得较大入账权益，对资产负债率的下降起到了明显的作用。2017年底，负债率降到了93.3%。
再次，中国铁物加大风险事件清欠清收力度，秉持“清欠也是经营、回款就是创效”理念，成立由主要领导负责，高管成员组成的清欠领导小组，对24件1亿元以上的重点风险事件实行高管包干，责任到人；抽调选派经验丰富的人员，成立集团公司清欠办，专职清欠。
比如，廖家生分管的，就有某锰冶炼企业11亿元欠款， 两年内连本带利回款。“我们采取了诉讼、谈判、风险代理等多种手段，有时以诉促谈，争取最好结果”，廖家生说。
张鸿雁认为，高管牵头负责，决策效率更高，资源协调更容易，还能起到示范作用。
由于欠账时间久、情况复杂，清欠工作难度很大，经常遭遇诉讼难、执行难。但中国铁物相关人员毫不气馁，坚持推进。
比如，2014年法院判决执行的一个案例中，对方愿意以一个煤台抵账，但该煤台与其附着的土地不属于同一产权人，且煤台不符合环保标准。要改造的话，需继续追加3000多万元投入。“不以物抵债，对方已经没有其他财产可供偿债，以物抵债意味着新的投入，需要多年经营才能收回。但我们仍然没有放弃，后来找到了一家公司，愿意代债务人清偿。”张鸿雁介绍说，目前各方已经达成执行和解协议，该案外人已经按照协议清偿了2500万元。
再比如，中国铁物某子公司在大连港存储了67万吨矿粉，从2013年起先后有18家法院、公安机关进行了查封。“虽然我们的货权转让证明、入库证明都有，但其中部分货物已被法院判给其他公司。而且由于存储时间过长，现在仓储费、港杂费恐怕都已经超过了货值。我们的子公司直接损失巨大，而大连港的仓储场地一直被占用，也形成了潜在损失”，张鸿雁说，大连港的实际控制人变更为招商局集团后，经由国资委法规局协调，两家集团直接牵头进行谈判，现已就减少损失达成了一致。
为了进一步调动具体工作团队的积极性，中国铁物制定了相应的激励措施，并根据执行效果进行调整，推动形成专业清欠与全员清欠相结合、经营发展与清欠工作两不误的工作格局。
据统计，自2016年至2020年底，中国铁物清欠累计回款48.3亿多元，对改善集团的资金状况发挥了积极作用。
债转股新路径
债务重组暂时缓解了中国铁物的债务压力。但到了2018年底，重组后的私募债即将到期，债务压力卷土重来。为此，中国铁物联合长城资产设计了卖股还债的全新债转股模式。
中国铁物把与铁路有关的优质资产重组后，划入新成立的上市平台公司中铁物晟公司，并将中铁物晟的部分股权对外转让，长城资产等债转股投资机构出资认购股权，中国铁物取得转让资金后，专项用于清偿私募债券，最终实现市场化法治化债转股。
2018年12月25日，中国铁物与长城资产、国调基金、工银投资和农银投资等7家投资机构达成债转股协议，转让中铁物晟公司66%股权，债转股金额共计70.5亿元。同时，中国铁物承诺，将于60个月内完成中铁物晟的上市工作，以便相关投资者退出，否则中国铁物需对转让股权进行回购。“债转股投资者不都是铁物债权人，多数是‘新投资’。”廖家生介绍说，引资工作的艰辛五味杂陈。
国家有关部门负责人认为，中国铁物市场化债转股是一项成功的经典案例，对中国铁物改革发展具有里程碑意义。
“实践证明，相关债权人的决定是正确的。中铁物晟已分红利达到了15%的年化收益率，相关出资上市之后还会进一步增值。”赵保辉表示。
得益于债务重组、资产盘活、债转股、清欠等一整套工作举措，2018年末，中国铁物所有者权益净增加约217亿元，资产负债率降到78.9%；2019年末，中国铁物带息负债总额122亿元，同比下降33.8%，资产负债率78.3%，较上年末下降0.6个百分点。
据了解，当前中国铁物剩余重组债务48.3亿元，将于2021年底到期。目前，中国铁物正在与债委会协商，提前结束重组期。
中国铁物市场化债转股签约仪式
健体图强
债务危机的发生，导致中国铁物一批成员企业陷入严重亏损，甚至影响了工资发放，导致人心浮动。据统计，先后流失的骨干人才达到1600多人。“2015年我来中国铁物当总会计师后，集团财务部一个月就走了3个人”，廖家生回忆说。
怎么样稳住局面，留住人才？
马正武认为，“经营开发是企业‘浴火重生’的前提基础，是实现相关方利益的基本保障，也是企业持续发展的核心动力。”
廖家生也认为，企业只有做强核心业务才能提升核心竞争力，才能赢得市场的信任。
因此，在债务风险暴发后，中国铁物充分吸取主业出轨带来的惨痛教训，牢牢聚焦主责主业，完善风险防控机制，加快推进市场化改革步伐，在积极化解债务危机这一短期挑战的同时，为企业长期发展打牢基础、拓宽道路。
国铁集团作为中国铁物最大也是最为重要的战略客户，在中国铁物出现债务危机后乃至整个改革脱困期间，对其铁路业务开展给予了坚定有力的支持。中国铁物董事会秘书、时任规划发展部部长祝琳海说，“我们中国铁物生于铁路、长于铁路，在服务铁路发展的同时，企业的成长与发展，包括这几年推进改革纾困，很大程度上也得益于国铁集团的充分信赖和强力支持。”他回忆道，在中国铁物遭遇困难的那个时候，国铁集团董事长陆东福曾明确表示，与中国铁物的业务合作，要发挥优势，不断加强。这给中国铁物在战略上重新“入轨”，把核心业务和主要资源聚焦于铁路轨道交通产业综合服务，吃了一颗定心丸。
“入轨”
徐增堂曾在铁道部和中国铁建工作多年，2014年加入中国铁物。在他看来，中国铁物主业出轨，不仅带来了巨大的直接经济损失，也让企业错失了发展良机。
“2008年高铁建设加快，本来是中国铁物难得的发展良机，却把注意力集中在融资性贸易上。中国铁物是较早进入房地产的中央企业，但也没有做起来。” 徐增堂说。
痛定思痛，马正武提出，“出轨”的代价太大，从战略上要全面回归“两根钢轨”，但“入轨”不能按照原来的方式，要实现与国铁集团的“业务融入、资本融合、人员融通”，“要围绕两根钢轨，成为铁路物资供应的链主。”
按照以上思路，中国铁物在最困难的时候，仍集中资源保障国家铁路燃油、钢轨等专项物资供应，并通过对钢轨、焊头、道岔、扣件及相关产品质量监督，从源头上保障国家铁路建设与运行安全，得到国铁集团充分肯定。
同时，中国铁物不断延伸拓展业务，钢轨快速打磨和廓形设计作业里程稳步提升，2020年，在全国铁路打磨钢轨5.1万公里，累计23.8万公里，让中国铁路跑得更快、更稳、更久；市场化成品油及润滑油等新兴业务，获取差价超过专供业务；铁建等工程物资供应服务持续大幅度增长，积极参与了拉林、浩吉、京雄、京张、京津冀城际铁路和北京新机场、中老铁路、匈塞铁路等重点项目，招标代理服务和物资代理龙头地位持续巩固。
中国铁物承担的全国普速铁路钢轨保护技术研究等多项行业性科研课题，成功通过国家级验收；自主开发了铁路燃油配送系统，成为铁路燃油供应链管理及燃油整备作业重要的信息服务平台；钢轨全寿命周期管理系统、轮轨保护技术、高铁打磨技术、重载轨枕技术等填补国内空白，企业核心竞争力进一步增强。
对此，作为同样深陷债务危机的央企，中钢集团曾对此羡慕不已。“毕竟我们有这样一个核心业务”，中国铁物董事长朱碧新表示，铁路业务的持续稳定发展，为中国铁物赢得市场和银行等金融机构的信任打下了坚实的基础。
当前，中国铁物已将轨道交通综合服务板块集中在上市平台，这一业务的营收占比超过60%，净利润超过10亿元，是中国铁物健康发展的稳定器。
中国铁物开发的铁路燃油配送系统在改造后的新设备上为机车加油
激活
出身原铁道部的几大企业中，中国铁物是脱钩最晚的，也是最晚经历市场风浪洗礼的。这样的出身，平时风险低、压力小，可一旦遇上困难，就会暴露出市场化意识不足，市场灵敏度不够等短板。
2016年起，中国铁物采取了一系列举措，旨在强化全体干部职工的市场化意识，激发企业发展的内动动力。马正武表示，在深化改革上一定要解放思想，既要把握改革大方向，又要解决实际问题，坚持问题导向，把所有的决策和工作，牢固建立在实事求是的基础之上，成就于自觉运用客观规律之中。
从“出轨”到“入轨”，必须从思想和认识上取得战略共识。深刻反思因失去战略定力陷入生死危机的惨痛教训，2016年上半年，中国铁物制订了2016-2020年“十三五”规划，明确提出“以铁路轨道交通产业综合服务为根本，适度相关多元的生产性服务企业集团”的战略定位，分为“保生存”、“求发展”两个阶段，产业布局则强调“以铁路轨道交通产业综合服务为根基，深耕铁路物资集成供应、铁路物流综合服务、铁路相关多元业务三大业务领域”。“十三五”这五年，也正是中国铁物实现浴火涅槃的五年。
在马正武和时任中国铁物党委副书记、铁物股份总裁申兆军的积极推动下，中国铁物加快了业务重组和内部改革的力度。
首先，中国铁物围绕主业重塑业务体系，按“巩固加强一批、创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批”原则，持续引导经营资源向优势业务、优质公司和重点培育领域集中，先后组建了油料集团、工业集团、轨道科技集团、国际集团、供应链科技集团等二级企业，成为中国铁物的营收、利润主力军；按照“一企一策”原则，加大特困企业治理力度，全级次亏损面已从2015年末的54%，降到2020年底的30%以下；全系统持续推进瘦身健体、提质增效，压减法人单位21户，管理层级控制在4级以内，在岗员工较最高峰时减少4000多人。
其次，中国铁物持续深化内部改革，以体制机制创新激发经营创新创效活力。在加强党的领导的同时，积极完善公司治理，加快市场化改革步伐。2016年以来，按照“小总部、大经营”原则，实施了两次总部机构改革，职能部门由25个降至11个，人员由373人减至100人。分配制度改革方面，突出效益导向，不断完善考核分配制度，强化工资效益联动、业绩薪酬联动机制；推进各经营一线全面实行收付实现制考核，促进应收账款回笼。在股权多元化、混合所有制和双百改革等方面也卓有成效。
廖家生介绍，针对风险爆发以后人才流失严重问题，中国铁物党委通过采取改革激励约束机制、提供干事创业平台、加强内培外引等措施留住人才、吸引人才，取得较好效果，目前人才流失率已降到1%左右，一些离职员工开始回流。
改革永无止境。“中国铁物真正实现可持续发展，真正实现凤凰涅槃，一定是市场化能力、市场化机制真正建立起来的时候。”朱碧新表示。
补漏
“牛栏关猫”。这是中国铁物债务危机暴发后，国资委对中国铁物出现的内部管理混乱、风控体系薄弱的形象表述。
几年来，中国铁物深刻反思风险事件教训，不断在内部控制上查缺补漏，扎紧制度“篱笆墙”，常念执行“紧箍咒”，切实解决“牛栏关猫”问题。
“首先就是绝对禁止融资性贸易和‘空转’业务，一旦发现，立即免职。”廖家生表示。
在制度建设方面，中国铁物从2016年开始，先后出台国内贸易管理办法和财务管理“二十四条禁令”，完善合同管理、资金管理、资产管理、投资管理等各项制度，促进制度有效执行；以资金管控为核心，持续压缩三项资产规模，资金集中度达到90%以上；全面推行收付实现制考核，不回款不计奖，有效提升运营质量，经营净现金流连续三年保持10亿元左右。
在风险排查方面，以审计署审计、国资委监督检查，内部督查督办、审计监督、巡视巡察为契机，聚焦化解企业重大风险，组织全系统强化隐患排查、问题整改和问责问效等工作，促进规范管理。
铸魂
坚持党的领导、加强党的建设是国有企业的独特优势。“反思公司风险事件教训，最根本原因就是企业党的政治建设出了问题，没有认真执行党和国家的方针政策和重大工作部署，违规开展融资性贸易造成巨大损失。”在中国铁物党的十九大精神学习研讨暨党建工作现场会上，马正武总结说。
因此，在中国铁物扭亏脱困期间，中国铁物党委始终把加强党的建设作为扭亏脱困的制胜法宝，积极推进党建工作与改革发展深度融合、互相促进、提供保障。
首先，中国铁物把党的政治建设摆在首位抓紧抓好，时刻尊崇党章，严肃党内政治生活，严格遵守政治纪律和政治规矩，在政治立场、政治方向、政治原则、政治道路上同党中央保持高度一致，坚决维护党中央权威和集中统一领导，这也是中国铁物应对挑战、走出困境，彻底打赢改革脱困攻坚战的重要法宝。
其次，中国铁物坚定不移地发挥党委把方向、管大局、保落实的领导作用。明确党组织在公司法人治理结构中的法定地位，积极推进和实现党建工作要求进章程全覆盖，为党组织在改革脱困中发挥领导作用提供法治保障，实现党的领导与完善公司治理相统一。
再次，中国铁物认真履行党建工作主体责任，实现党建与经营“两促双保”，组织开展 “凝心聚力党旗红、同舟共济争先锋”等主题实践活动，涌现出一批先进个人和先进集体，基层党组织成为扭亏脱困的战斗堡垒和前沿阵地。
最后，中国铁物加强了党风廉政建设和反腐败工作。中国铁物纪委书记吴春权表示，中国铁物严格落实中央八项规定精神，推进廉洁文化建设，坚持全面从严治党、依法从严治企，扎实推进党风廉政建设和反腐败斗争，也为企业改革脱困营造了风清气正的良好环境。几年来，全系统风险事件立案48件，党政纪处分53人，移送司法机关、监委16人，约谈、诫勉谈话、警示谈话等869人次。
来源 | 《国资报告》
